Küresel tahvil piyasalarında yükseliş hız kazanıyor. ABD, Avrupa ve Asya'da devletlerin borçlanma maliyetleri artarken, düşük faiz döneminin kalıcı olarak sona erdiğine ilişkin görüşler giderek güçleniyor. Piyasa uzmanları, bu tablonun yalnızca kısa vadeli bir dalgalanma olmadığını, aksine yıllardır biriken yapısal sorunların yüzeye çıkmasının bir yansıması olduğunu vurguluyor.
RBC Wealth Management: Yıllardır biriken sorunlar gün yüzüne çıkıyor
RBC Wealth Management Stratejisti Thomas Garretson, uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişin küresel piyasalarda yıllardır biriken sorunları ortaya çıkardığını belirtti. Garretson'ın bu değerlendirmesi, tahvil piyasalarındaki mevcut dalgalanmanın yalnızca konjonktürel değil, aynı zamanda yapısal bir boyut taşıdığına işaret ediyor. Küresel ölçekte eş zamanlı gerçekleşen bu faiz yükselişi, farklı ülkelerde farklı dinamiklerle besleniyor.
Fransa'da borç krizi endişesi piyasaları sarsıyor
Yardeni Research'ten Ed Yardeni, ülkeden ülkeye değişen bu dinamikleri net biçimde ortaya koydu. Yardeni'ye göre ABD'deki tahvil faizi yükselişinin arkasında güçlü ekonomik büyüme yatarken, Fransa'daki artışın kaynağı çok daha kaygı verici: borç krizi endişeleri. Fransa'da bütçe kesintilerine karşı süren protestolar da piyasalardaki belirsizliği besliyor ve yatırımcı güvenini zayıflatıyor.
Rakamlar bu tabloyu somut biçimde destekliyor. Yıl başından bu yana tahvil faizlerinde en büyük yükseliş Fransa'da kaydedildi; ABD ise ikinci sıraya yerleşti. İtalya, Endonezya, Japonya ve Güney Kore'de de artış en az 1 yüzde puana ulaştı. Bu tablo, sorunun tek bir bölgeyle sınırlı olmadığını, küresel bir baskı dalgasının söz konusu olduğunu açıkça gösteriyor.
Japonya neden ABD tahvillerini elden çıkarıyor?
Küresel tahvil piyasalarındaki bu tablonun önemli bir parçasını Japonya oluşturuyor. Japonya'da faizlerin yükselmesi, Japon yatırımcıların paralarını ülkelerine geri taşımalarına yol açıyor. Bu sermaye hareketi, ABD Hazine tahvili piyasası üzerinde doğrudan baskı oluşturuyor.
Japon yatırımcıların ABD Hazine tahvili varlıkları, Temmuz 2026 itibarıyla yıl başından bu yana 120 milyar dolar azaldı. 2021'deki zirveyle kıyaslandığında ise bu düşüş yaklaşık 300 milyar dolara ulaşıyor. RBC'ye göre Japonya'nın ABD tahvillerindeki her 100 milyar dolarlık varlık değişimi, ABD'nin 10 yıllık tahvil faizini yaklaşık 0,5 yüzde puan etkileyebiliyor. Bu hesap, Japonya'nın ABD tahvil piyasası üzerindeki ağırlığını ve olası sermaye çıkışlarının ne denli belirleyici olabileceğini gözler önüne seriyor.
ABD'de yüzde 6 eşiği yeniden gündemde
ABD'nin 10 yıllık tahvil faizi son 24 yılın en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor. Bu ortamda uzmanlar, yüzde 6 seviyesinin yeniden görülebileceği uyarısında bulunuyor. Orta Doğu'daki savaş nedeniyle yüksek seyreden petrol fiyatları da enflasyon ve faiz baskısını artıran ek bir etken olarak öne çıkıyor.
Buna karşın tablonun yalnızca olumsuz bir görünüm sergilemediği de belirtilmeli. Güçlü şirket bilançoları ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artırımlarına ara vermesi, borsalardaki yükselişin yıl sonuna kadar devam edebileceği beklentisini destekliyor. Tahvil piyasasındaki baskıya rağmen hisse senedi piyasalarında daha iyimser bir tablo korunuyor.
Sıkça Sorulan Sorular
Küresel tahvil faizlerindeki yükseliş hangi ülkeleri etkiliyor?
Yıl başından bu yana en büyük faiz artışı Fransa'da yaşandı, ABD ikinci sıraya yerleşti. İtalya, Endonezya, Japonya ve Güney Kore'de de artış en az 1 yüzde puana ulaştı.
Japonya'nın ABD tahvil satışları ne kadar büyük?
Japon yatırımcıların ABD Hazine tahvili varlıkları Temmuz 2026 itibarıyla yıl başından bu yana 120 milyar dolar, 2021'deki zirveye göre ise yaklaşık 300 milyar dolar azaldı.
Japonya'nın ABD tahvil satışları faizleri nasıl etkiliyor?
RBC'ye göre Japonya'nın ABD tahvillerindeki her 100 milyar dolarlık varlık değişimi, ABD'nin 10 yıllık tahvil faizini yaklaşık 0,5 yüzde puan etkileyebiliyor.
Fransa'daki tahvil faizi artışının nedeni nedir?
Yardeni Research'ten Ed Yardeni'ye göre Fransa'daki artış, borç krizine ilişkin endişelerden kaynaklanıyor. Ülkedeki bütçe kesintilerine karşı protestolar da piyasalardaki belirsizliği artırıyor.
ABD borsaları için yıl sonu görünümü nasıl?
Güçlü şirket bilançoları ve Fed'in faiz artırımlarına ara vermesi, borsalardaki yükselişin yıl sonuna kadar devam edebileceği beklentisini destekliyor.
