Küresel enflasyon, enerji fiyatlarının sürüklediği yükselişin ardından 2027 yılında gerilemeye başlayacak. Ekonomi araştırma kuruluşu Capital Economics, 15 Ekim 2026 tarihli Küresel Enflasyon Gözlemi raporunda bu değerlendirmeye yer verdi. Kuruluşa göre çekirdek enflasyondaki düşüş ise daha geç, gelecek yılın ortasından itibaren kendini gösterecek.
Rapor, enflasyonun seyrini değiştirebilecek en kritik riskin Orta Doğu ve enerji piyasalarında yaşanabilecek çok daha sert bir şok olduğunu açıkça ortaya koyuyor. Bu risk gerçekleşmediği sürece kuruluşun temel senaryosu, enerji arzının normale dönmesiyle birlikte fiyatların yavaş yavaş yukarıdan aşağıya dönmesi yönünde.
Ocaktan ağustosa: Enflasyon yüzde 2,6'dan 3,6'ya çıktı
Raporda yer alan verilere göre küresel enflasyon, ocak ayında yüzde 2,6 düzeyindeyken ağustos itibarıyla yüzde 3,6'ya ulaştı. Capital Economics, bu yükselişin neredeyse tamamının enerji fiyatlarından kaynaklandığının altını çiziyor. Yani enflasyondaki artışın arkasında, geniş tabanlı bir fiyat baskısından çok petrol ve doğal gaz piyasalarındaki gelişmeler yatıyor.
Gelişmiş ekonomilerde enerji dışı enflasyonun ise ağustos itibarıyla İran savaşı öncesindeki düzeyinin hafif altında kaldığı belirtiliyor. Bu tablo, enerji şokunun henüz ekonominin geneline sirayet etmediğine işaret ediyor.
Brent petrol 2027 başına kadar 100 dolar bandında kalabilir
Capital Economics, enerji kaynaklı fiyat artışlarının önümüzdeki aylarda genel enflasyonu yukarı taşımayı sürdüreceğini öngörüyor. Kuruluşun tahminlerine göre Brent ham petrolün varil fiyatı, 2027 yılının başına kadar ortalama 100 dolar civarında seyredecek.
Yüksek doğal gaz fiyatlarının da gelişmiş ekonomilerin büyük bölümünde konut enerji maliyetlerini artırması bekleniyor. Ancak bu beklentinin dışında tutulan bir bölge var: Kuzey Amerika. Doğal gaz fiyatlarının bu yıl boyunca neredeyse değişmediği kıta, söz konusu baskıdan görece korunaklı konumda.
Japonya ve Asya'nın bazı diğer bölgelerinde ise tablo farklı bir görünüm alıyor. Benzin fiyatlarına uygulanan tavan politikası nedeniyle bu ülkelerde akaryakıt enflasyonunun artması beklenmiyor; hükümet müdahalesi, enerji şokunun tüketiciye yansımasını sınırlıyor.
Enerji arzı normale dönerse petrol 70 dolara, gaz 40 Euro'ya gerileyebilir
Kuruluşun 2027 için çizdiği iyimser senaryo, Orta Doğu'dan sağlanan enerji arzının gelecek yılın ilk yarısında normale dönmesi varsayımına dayanıyor. Bu senaryonun gerçekleşmesi halinde Brent petrolün varil fiyatının 2027 sonunda 70 dolara inmesi öngörülüyor. Avrupa Birliği'nde doğal gaz fiyatının ise aynı dönemde megavatsaat başına 40 Euro'ya gerilemesi bekleniyor.
Bu senaryonun temel koşulu, Orta Doğu'daki enerji arzında kalıcı bir normalleşmenin sağlanması. Bölgeden kaynaklanacak yeni bir şok ya da arz kesintisi, söz konusu tahminleri köklü biçimde değiştirebilir.
Merkez bankaları faizi piyasaların beklediği kadar artırmayabilir
Capital Economics'in dikkat çekici değerlendirmelerinden biri de merkez bankalarının faiz politikasına ilişkin. Kuruluş, enerji fiyatları tahminlerin üzerinde seyretse bile bunun yurt içinde ücret ve fiyat artışlarını kalıcı biçimde tetiklemesini beklemiyor. Başka bir deyişle, enerji şokunun ikincil etkilerinin sınırlı kalacağı öngörülüyor.
Bu değerlendirmeden hareketle rapor, merkez bankalarının faizleri piyasalarda fiyatlanan ölçüde artırmasının olası olmadığını ifade ediyor. Enflasyonun büyük ölçüde enerji kaynaklı kalması ve çekirdek enflasyona sınırlı yansıması, para politikasında daha temkinli bir tutumun zeminini hazırlıyor.
Gıda enflasyonu düşüşü yavaşlatacak ama durdurmayacak
Enerji fiyatlarındaki yükselişin dolaylı etkileri, gelecek yıl özellikle gıda sektöründe belirginleşecek. Capital Economics, gelişmiş ekonomilerin büyük çoğunluğunda gıda enflasyonunun son yılların en yüksek seviyelerine ulaşabileceğini öngörüyor. Enerji maliyetlerinin tarımsal üretimden lojistiğe uzanan geniş bir zincirde fiyatları yukarı taşıması bu tablonun arkasındaki temel dinamik olarak öne çıkıyor.
Ancak rapora göre bu baskı, enerji enflasyonundaki düşüşün genel enflasyona yapacağı katkıyı tamamen silmeyecek. Gıda fiyatlarındaki artış, enflasyonun düşüş sürecini durdurmak yerine hızını kesmekle sınırlı kalacak. Yani tablo, yavaşlamış ama yine de aşağı yönlü bir seyir olarak özetlenebilir.
Sıkça Sorulan Sorular
Capital Economics'e göre küresel enflasyon ne zaman düşmeye başlayacak?
Capital Economics, küresel enflasyonun 2027 yılında gerilemeye başlayacağını öngörüyor. Çekirdek enflasyondaki düşüşün ise gelecek yılın ortasından itibaren görüleceği tahmin ediliyor.
Küresel enflasyon ocaktan ağustosa kadar ne kadar arttı ve bu artışın sebebi neydi?
Raporda yer alan verilere göre küresel enflasyon, ocak ayındaki yüzde 2,6 düzeyinden ağustos itibarıyla yüzde 3,6'ya yükseldi. Kuruluş, bu artışın neredeyse tamamının enerji fiyatlarından kaynaklandığını belirtiyor.
Capital Economics'in 2027 enflasyon tahminlerinin gerçekleşmesi için hangi koşul gerekiyor?
Kuruluşun 2027 tahminleri, Orta Doğu'dan sağlanan enerji arzının gelecek yılın ilk yarısında normale dönmesi varsayımına dayanıyor. Bu koşulun sağlanması halinde Brent petrolün 70 dolara, AB'de doğal gazın megavatsaat başına 40 Euro'ya gerilemesi bekleniyor.
Merkez bankaları faizleri neden piyasaların beklediği kadar artırmayabilir?
Capital Economics, enerji fiyatlarının yüksek seyretse dahi yurt içinde ücret ve fiyat artışlarını kalıcı biçimde tetiklemesini beklemiyor. Bu değerlendirme çerçevesinde merkez bankalarının faizleri piyasalarda fiyatlanan ölçüde artırmasının olası olmadığı ifade ediliyor.
Gıda enflasyonunun küresel enflasyon üzerindeki etkisi ne olacak?
Capital Economics, gelecek yıl gelişmiş ekonomilerin çoğunda gıda enflasyonunun son yılların en yüksek seviyelerine çıkabileceğini öngörüyor. Ancak bu baskının enerji enflasyonundaki düşüşün genel enflasyona katkısını tamamen ortadan kaldırması beklenmiyor; gıda fiyatları enflasyondaki gerilemeyi durdurmak yerine yalnızca hızını kesecek.
