İtalyan yazılım şirketi Bending Spoons, bir zamanların gözde iş birliği platformu Miro'yu 1,36 milyar dolar nakit bedelle satın alıyor. Anlaşmanın öz sermaye değeri 1,79 milyar dolar olarak açıklanırken, bu rakam Miro'nun 2021 sonlarında ulaştığı 17,5 milyar dolarlık değerlemeye göre yaklaşık yüzde 90 ila 92'lik bir düşüş anlamına geliyor. Satın alma, Bending Spoons'un bir dönem büyük ilgi gören yazılım şirketlerini değerinin çok altında toplama stratejisinin son halkası olarak öne çıkıyor.
RealtimeBoard'dan 100 Milyon Kullanıcıya Uzanan Büyüme
Miro, 2011 yılında RealtimeBoard adıyla bir beyaz tahta aracı olarak kuruldu. Şirket asıl sıçramasını COVID-19 pandemisi döneminde yaptı. Şirketlerin kitlesel olarak uzaktan çalışmaya geçmesiyle birlikte çalışanlar fiziksel beyaz tahta üzerinde iş birliği deneyimini dijital ortamda yeniden oluşturmak istedi ve Miro bu ihtiyacı karşılayan platformlardan biri haline geldi.
Şirket bu ivmeyi hızla fırsata çevirdi. 250'den fazla uygulamayla entegre olabilen bir platform inşa eden Miro, Atlassian, Cisco, Microsoft ve Zoom ile ortaklıklar kurdu. Aynı zamanda kullanıcılarının yaygın araçlarla entegrasyonlar oluşturmasına ve temel ürünü kendi ihtiyaçlarına göre özelleştirmesine olanak tanıdı. Bugün şirket kendisini GitHub, Jira ve Slack gibi çeşitli platformlardan bağlam çeken AI asistanları, AI iş akışları, prototipleme araçları ve AI bağlayıcıları sunan bir “AI inovasyon çalışma alanı” olarak tanımlıyor.
Büyüme rakamları da bu dönemi yansıtıyor. Miro, 2022 yılına gelindiğinde sadece iki yıl içinde 5 milyondan yaklaşık 30 milyon kullanıcıya ulaştı ve ücretli müşteri tabanını yüzde 550 oranında genişletti. Bu hızlı büyüme, o dönemdeki yüksek değerlemeye katkıda bulunan faktörler arasında gösteriliyor. Şirket büyümesini daha yavaş bir tempoda da olsa sürdürdü. Bugün Miro'nun 100 milyon toplam kullanıcısı ve 4 milyondan fazla ücretli kullanıcısı bulunuyor.
17,5 Milyar Dolardan 1,36 Milyar Dolara Değer Kaybı
Bending Spoons'un açıklamasına göre Miro şu anda yaklaşık 600 milyon dolar yıllık tekrarlayan gelire sahip ve bu gelirin yüzde 90'ı işletmelerden ve kurumsal müşterilerden geliyor. Şirketin ayrıca yaklaşık 435 milyon dolar net nakdi bulunuyor ve kârlı bir yapıda faaliyet gösteriyor.
Tüm bu finansal göstergelere rağmen Miro'nun değerlemesindeki yaklaşık yüzde 92'lik düşüş, hizmet olarak yazılım (SaaS) çarpanlarının 2021'deki en parlak döneminden bu yana ne kadar gerilediğini gözler önüne seriyor. Kaynak başlıkta da vurgulandığı üzere satış fiyatı, 2022 değerlemesine kıyasla yüzde 90 daha düşük bir seviyeye işaret ediyor. Şirketin 2021 sonlarında 17,5 milyar dolar olarak belirlenen fiyat etiketi ile güncel 1,36 milyar dolarlık nakit satış bedeli arasındaki fark, pandemi döneminde şişirildiği düşünülen değerlemelerin ne ölçüde düzeltildiğini ortaya koyuyor.
Pandemi Sonrası Daralma ve Rekabet Baskısı
2022 yılına gelindiğinde pandeminin sağladığı rüzgarın zayıflaması, şirketleri harcamalarını sıkılaştırmaya itti. Birçok işletme yinelenen uygulamaları ve lisansları azaltarak maliyetleri düşürme yoluna gitti. Bu ortamda Miro gibi bireysel iş birliği araçları, şirketlerin tekil araçlar yerine çeşitli ürünlerden oluşan paketleri tercih etmeye başlamasıyla geri planda kaldı.
Rekabet de baskıyı artıran bir diğer unsur oldu. Miro, iş birliği alanında çok daha iyi finanse edilen rakipler olan Canva, Figma ve Microsoft ile rekabet ediyor. Bu şirketlerin geniş ürün paketleri karşısında tekil bir iş birliği aracı olarak konumlanan Miro'nun pazarlık gücünün zayıfladığı değerlendiriliyor.
Çalışan sayısındaki değişim de bu süreci yansıtıyor. 2022 yılında yaklaşık 1.200 çalışanı bulunan Miro, iki kez işten çıkarma gerçekleştirdi. Şirket Şubat 2023'te 119 çalışanını işten çıkarırken, Ekim 2024'te de 275 kişinin daha işine son verdiği bildirildi.
Bending Spoons'un İndirimli SaaS Satın Alma Stratejisi
Bending Spoons açısından ise tablo oldukça avantajlı görünüyor. Şirket, halen iyi performans gösteren ve önemli bir kullanıcı tabanına sahip bir şirketi, eski ve tartışmalı biçimde şişirilmiş değerinin çok küçük bir kısmına satın almış oluyor. Bu yönüyle Miro'nun durumu, Bending Spoons'un geçen ay 1,28 milyar dolara satın aldığı Airtable ile benzerlik taşıyor. Airtable da 2021'in yükseliş döneminde 11 milyar doların üzerinde bir değerlemeye sahipti.
İtalyan seri satın almacı olarak tanımlanan Bending Spoons'un belirli bir değişimden faydalandığı yorumları yapılıyor. Buna göre 2021 yılında yazılım devlerine dönüşecekleri varsayımıyla fiyatlanan büyük ve tanınmış SaaS şirketleri, zamanla daha yavaş büyüyen ancak yine de önemli tekrarlayan gelire ve yerleşik kullanıcı tabanına sahip, sağlam işletmelere dönüştü. Bending Spoons bu olgunlaşmış ancak değerlemesi düşmüş şirketleri hedef alarak portföyünü genişletiyor.
Öte yandan Miro'nun yönetim kurulu ve yatırımcılarının neden şimdi ve bu fiyata satışa onay verdiği merak konusu olarak öne çıkıyor. Şirketin görünürde nakde ihtiyacı olmaması, bu soruyu daha da dikkat çekici hale getiriyor. Kaynak içerikte de dile getirildiği üzere, SaaS şirketlerinin halka arz olabilme veya benzer bir çıkış yolu bulabilme konusundaki güvenin gerçekten bu kadar düşüp düşmediği tartışılıyor.
Sıkça Sorulan Sorular
Bending Spoons Miro'yu ne kadara satın alıyor?
Bending Spoons, Miro'yu 1,36 milyar dolar nakit bedelle satın alıyor. Anlaşmanın öz sermaye değeri 1,79 milyar dolar olarak açıklandı.
Miro'nun değerlemesi ne kadar düştü?
Miro 2021 sonlarında 17,5 milyar dolar değerlemeye sahipti. Güncel satış fiyatı bu değerlemeye göre yaklaşık yüzde 90 ila 92 oranında bir düşüş anlamına geliyor.
Miro'nun mevcut kullanıcı ve finansal durumu nedir?
Bending Spoons'un açıklamasına göre Miro'nun 100 milyon toplam kullanıcısı ve 4 milyondan fazla ücretli kullanıcısı bulunuyor. Şirketin yaklaşık 600 milyon dolar yıllık tekrarlayan geliri var ve bu gelirin yüzde 90'ı işletmelerden geliyor. Ayrıca yaklaşık 435 milyon dolar net nakdi bulunuyor ve şirket kârlı.
Miro neden değer kaybetti ve işten çıkarmalar yaşadı?
Kaynakta 2022'den itibaren pandemi rüzgarının zayıflamasıyla şirketlerin yinelenen uygulamaları azaltarak harcamaları kıstığı, Miro'nun Canva, Figma ve Microsoft gibi daha iyi finanse edilen rakiplerle rekabet ettiği ve işletmelerin paket ürünleri tercih etmesiyle geri planda kaldığı belirtiliyor. Miro Şubat 2023'te 119, Ekim 2024'te ise 275 kişiyi işten çıkardı.
Bending Spoons'un bu satın alma stratejisi nasıl yorumlanıyor?
Kaynakta Bending Spoons'un 2021'de yazılım devi olacakları varsayımıyla yüksek fiyatlanan ancak daha yavaş büyüyen, yine de önemli geliri ve kullanıcı tabanı olan SaaS şirketlerini düşük fiyata topladığı belirtiliyor. Benzer örnek olarak 2021'de 11 milyar doların üzerinde değerlenen Airtable'ın geçen ay 1,28 milyar dolara Bending Spoons'a satılması gösteriliyor.
