İtalyan yazılım şirketi Bending Spoons, bir dönem en gözde iş birliği girişimlerinden biri olan Miro'yu 1,36 milyar dolar nakit bedelle satın almak için anlaşmaya vardı. Anlaşmanın öz sermaye değeri 1,79 milyar dolar olarak açıklanırken, bu rakam Miro'nun 2021 sonlarında ulaştığı 17,5 milyar dolarlık değerlemeye göre yaklaşık yüzde 92'lik bir düşüşe işaret ediyor. Satın alma, Bending Spoons'un bir zamanlar yüksek değerlemelere ulaşmış yazılım şirketlerini değerinin çok altında toplama stratejisinin son halkası oldu.
RealtimeBoard'dan AI inovasyon alanına uzanan yolculuk
Miro, 2011 yılında RealtimeBoard adıyla bir beyaz tahta aracı olarak kuruldu. Şirket, asıl sıçramasını COVID-19 pandemisi döneminde yaptı. Şirketlerin kitlesel olarak uzaktan çalışmaya geçmesiyle birlikte çalışanlar fiziksel beyaz tahta üzerinde iş birliği deneyimini dijital ortamda yeniden oluşturmak istedi ve Miro bu ihtiyaca yanıt verdi.
Şirket bu ivmeyi hızla fırsata çevirdi. 250'den fazla uygulamayla entegre olabilen bir platform inşa etti ve Atlassian, Cisco, Microsoft ve Zoom ile ortaklıklar kurdu. Ayrıca kullanıcılarının yaygın araçlarla entegrasyonlar oluşturmasına ve temel ürünü kendi ihtiyaçlarına göre özelleştirmesine olanak tanıdı. Bugün Miro kendini beyaz tahta araçları için yapay zeka asistanları, yapay zeka iş akışları, prototipleme araçları ve GitHub, Jira ve Slack gibi çeşitli platformlardan bağlam çeken yapay zeka bağlayıcıları sunan bir “AI innovation workspace” olarak tanımlıyor.
Pandemi etkisiyle 5 milyondan 100 milyona kullanıcı artışı
Miro'nun büyüme rakamları özellikle 2020-2022 döneminde dikkat çekiciydi. Şirket, 2022 yılına gelindiğinde kullanıcı sayısını sadece iki yıl içinde 5 milyondan yaklaşık 30 milyona çıkarmıştı. Aynı dönemde ücretli müşteri tabanı yüzde 550 genişledi. Bu faktörlerin, şirketin o dönemdeki devasa değerlemesine katkıda bulunmuş olması muhtemel görülüyor.
Büyüme o dönemdeki baş döndürücü hızında devam etmese de şirketin genişlemeyi sürdürdüğü belirtiliyor. Bugün Miro'nun 100 milyon toplam kullanıcısı ve 4 milyondan fazla ücretli kullanıcısı bulunuyor. Bu tablo, pandeminin zirve dönemindeki patlamanın ardından daha yavaş ama istikrarlı bir büyüme çizgisine işaret ediyor.
600 milyon dolar ARR ve kârlılığa rağmen değer kaybı
Bending Spoons'un açıklamasına göre Miro şu anda yaklaşık 600 milyon dolar yıllık tekrarlayan gelire sahip ve bu gelirin yüzde 90'ı işletmelerden ve kurumsal müşterilerden geliyor. Şirketin ayrıca yaklaşık 435 milyon dolar net nakdi bulunuyor ve kârlı bir yapıda faaliyet gösteriyor.
Tüm bu finansal göstergelere rağmen Miro'nun değerlemesindeki yüzde 92'lik düşüş, hizmet olarak yazılım (SaaS) çarpanlarının 2021'deki en parlak döneminden bu yana ne kadar gerilediğini gözler önüne seriyor. Kârlı, yüksek nakit rezervine sahip ve geniş bir kullanıcı tabanına ulaşmış bir şirketin bile değerlemesinin bu ölçüde gerilemesi, sektör genelindeki değerleme düzeltmesinin boyutunu ortaya koyuyor.
SaaS çarpanlarının çözülmesi ve işten çıkarmalar
2022 yılına gelindiğinde pandeminin sağladığı rüzgarın zayıflaması, şirketleri harcamaları sıkılaştırmaya itti. Birçok kurum yinelenen uygulamaları ve lisansları azaltma yoluna gitti. Miro da iş birliği alanında Canva, Figma ve Microsoft gibi çok daha iyi finanse edilen rakiplerle rekabet ederken, işletmelerin tekil iş birliği araçları yerine çeşitli ürünlerden oluşan paketleri tercih etmeye başlamasıyla geri planda kalmış olması muhtemel bir senaryo olarak öne çıkıyor.
Bu baskı istihdam tarafına da yansıdı. 2022 yılında yaklaşık 1.200 çalışanı bulunan Miro, iki kez işten çıkarma gerçekleştirdi. Şirket Şubat 2023'te 119 çalışanını işten çıkarırken, Ekim 2024'te de 275 kişinin daha işine son verdiği bildirildi. Bu adımlar, maliyet disiplini ve değişen pazar koşullarına uyum çabası olarak değerlendirildi.
Bending Spoons'un seri satın alma stratejisi ve Airtable benzerliği
Bending Spoons açısından ise tablo farklı okunuyor. Şirketin, oldukça iyi performans gösteren bir şirketi eski ve tartışmalı biçimde şişirilmiş değerinin çok küçük bir kısmına satın almaktan memnun olması muhtemel. Bu yönüyle Miro, Bending Spoons'un geçen ay 1,28 milyar dolara satın aldığı Airtable ile büyük benzerlik taşıyor. Airtable da 2021'in yükseliş döneminde 11 milyar doların üzerinde bir değerlemeye sahipti.
İtalyan seri yazılım alıcısı, belirli bir değişimden faydalanıyor gibi görünüyor. 2021 yılında yazılım devlerine dönüşecekleri varsayımıyla fiyatlanan büyük ve tanınmış SaaS şirketleri, zamanla daha yavaş büyüyen ancak yine de önemli tekrarlayan gelire ve yerleşik kullanıcı tabanına sahip ciddi işletmelere dönüştü. Bending Spoons bu olgunlaşmış ancak değerlemesi düşmüş şirketleri portföyüne katmayı hedefliyor.
Yine de Miro'nun yönetim kurulu ve yatırımcılarının neden şimdi bu fiyata satışı kabul ettiği merak konusu. Şirketin görünürde nakde ihtiyacı bulunmuyor ve kârlı bir yapıda faaliyet gösteriyor. Bu durum, SaaS şirketlerinin halka arz olabilme veya benzer bir çıkış yolu bulabilme konusundaki güvenin gerçekten bu kadar düşüp düşmediği sorusunu gündeme getiriyor.
Sıkça Sorulan Sorular
Bending Spoons Miro'yu ne kadara satın alıyor?
Kaynağa göre Bending Spoons, Miro'yu 1,36 milyar dolar nakit bedelle satın alıyor. Anlaşmanın öz sermaye değeri ise 1,79 milyar dolar olarak açıklandı.
Miro'nun değerlemesi ne kadar düştü?
Miro, 2021 sonlarında 17,5 milyar dolar değerlemeye sahipti. Mevcut satış fiyatı, bu değerlemeye göre yaklaşık yüzde 92'lik bir düşüş anlamına geliyor. Kaynak başlığında bu düşüş yaklaşık yüzde 90 olarak da ifade ediliyor.
Miro'nun mevcut kullanıcı ve finansal durumu nedir?
Bending Spoons'un açıklamasına göre Miro'nun 100 milyon toplam kullanıcısı ve 4 milyondan fazla ücretli kullanıcısı bulunuyor. Şirketin yıllık tekrarlayan geliri yaklaşık 600 milyon dolar olup bunun yüzde 90'ı işletmelerden geliyor. Ayrıca yaklaşık 435 milyon dolar net nakdi bulunuyor ve şirket kârlı.
Miro'nun değer kaybında hangi faktörler etkili oldu?
Kaynakta, 2022'den itibaren pandemi rüzgarının zayıflamasıyla şirketlerin harcamaları kısması, yinelenen uygulamaları azaltması ve paket ürünleri tercih etmesi etkili faktörler olarak gösteriliyor. Ayrıca Canva, Figma ve Microsoft gibi daha iyi finanse edilen rakiplerle rekabetin de Miro'yu zorlamış olabileceği belirtiliyor.
Bending Spoons daha önce benzer hangi satın almayı yaptı?
Bending Spoons, geçen ay Airtable'ı 1,28 milyar dolara satın aldı. Airtable da 2021'deki yükseliş döneminde 11 milyar doların üzerinde değerlemeye sahipti ve Miro gibi değerlemesi önemli ölçüde düşmüş bir SaaS şirketi olarak gösteriliyor.
